【联合证券】农林牧渔：农产品行业涨价带来美好预期

我们很赞同农产品价格将步入上升通道的观点：以生物能源为首的工业需求，及发展中国家的食用和饲用消费的持续增长，将导致粮食供求关系将长期偏紧；而粮食生产的物质投入费用和人工成本持续上升。因此，从长远来看，农产品持续上涨的根基牢固，农业生产形势也持续向好。

但是我们认为市场可能对未来农业板块盈利能力提升可能有着不甚恰当的预期：首先，单个农业经营单位规模较小，农产品涨价能够分享到的收益较为有限；其次，农产品涨价的过程中不可避免会带来生产成本的上升，使涨价给生产者带来的收益相对低下；再次，农产品长期上涨的根基是消费性需求增长与成本的不断提高，投机性因素较弱。

我们认为，为生产提供配套服务的生产资料提供商才是农产品商品牛市的最大受益者。尤其是种业、疫苗、农药、化肥、疫苗等领域的生产企业，将因农产品价格长期上涨价而持续获益，成为资本市场投资的首选。

【国泰君安】家用电器：小家电行业竞争状态变化值得关注

2007年中国小家电产量持续增长（12.7%），速度趋于平缓；市场销售稳步提升，厨卫小家电抢占风头，占整体小家电市场销售额的78%；出口保持递增（15.8%），出口主要国家为美国，德国和日本等。

小家电企业都在扩张产能，扩大产品范围；而大家电企业也在迅速进入利润相对较高的小家电市场。竞争显然在逐渐地加剧。

无论是一二级市场，还是三四级市场，今后的发展都将对企业的产品系列化与渠道多样化提出更高要求，有利于已经形成规模的小家电企业和具有品牌和渠道网络优势的大家电企业。

对于已上市的小家电企业，我们仍然认为苏泊尔是最好的投资品种之一。

【国泰君安】保险业：集中度下降 短期面临限售解禁压力

2007年全行业保费有望达到7000亿，增长24%左右。寿险保费预期增长为21%，外资寿险回落，中资寿险回暖。产险增速07年下半年放慢主要受交强险实施时间的影响，是意料之中的事，全年增速仍有望超过32%。

交强险调整将使产险保费增速比调整前放缓3个百分点左右，对具体公司而言，影响最大的是中国财险，其次是中国太保，中国平安受的影响很小，而中国人寿基本不受影响。

险资入股京沪高铁，监管层起了很大的推动作用。监管层的支持有着比项目本身更大的意义，政府的积极态度是保险资金获取长期稳定投资收益的重要保障。

限售股解禁是近期保险股表现的一大禁忌，但之前国寿和平安一般法人配售股解禁的经验表明，如果股价因限售股的解禁而被大幅压低，则可构成较好的买入机会。

继续维持对保险行业的增持评级，维持对中国平安、中国人寿、中国太保的增持评级以及分别为162元、93元、58.20元的目标价。

【国泰君安】银行业：次债危机致美银行巨亏 股价速跌

美国银行4季度业绩的相继披露加速了12月以来银行股的下跌，标准普尔银行指数、费城交易所银行指数以及纳斯达克银行指数分别下降了13.67%、19.32%以及11.3%。

美国12月份经济出现衰退迹象：就业形势、贸易赤字以及房地产市场情况继续恶化，加息预期进一步提升，而美元兑主要货币均出现疲软态势。

花旗、美林以4季度单季98亿美元的亏损重挫美国银行业，而摩根士坦利、摩根大通等其他金融机构均遭受到不同程度的损失。

我们认为美国银行在未来仍然面临较大的风险，美国经济基本面的恶化、资金链的断裂以及市场信心的下降使得08年的业绩存在较大的不确定性。尽管我国银行受次债直接影响较小，但若美国经济的衰退蔓延至全球，则国内银行仍然可能受到牵连。